國泰君安：中國重汽2011年增長將放緩

具有重要的重卡市場地位。中國重汽是中國的前三大重卡制造商之一，在過去5年里市場份額基本維持在20%左右，高度垂直整合的生產(chǎn)線讓重汽的重卡具有較大的價(jià)格和成本優(yōu)勢。在09年引進(jìn)的策略投資者德國曼后，兩家公司共同研發(fā)的新重卡計(jì)劃在12年投產(chǎn)，同時(shí)在10年重汽收購了成都王牌汽車而進(jìn)入中輕卡市場，使重汽的卡車車型更加全面。

預(yù)計(jì)11年中國重汽的重卡銷量增長遜于行業(yè)，利潤率有所下滑。由于重汽生產(chǎn)的重卡的自重較同業(yè)生產(chǎn)商的重，在高速公路逐漸實(shí)施計(jì)重收費(fèi)后，油耗和載重方面的因素使其運(yùn)輸類重卡的銷售增長略遜于同業(yè)。同時(shí)因?yàn)橹仄墓こ逃密囌嫉谋壤^70%，因此受到信貸緊縮影響較大。預(yù)計(jì)11年公司的重卡銷售增長為7%，遜于同業(yè)，市場份額將輕微減少。利潤率較10年有所下滑，主要是因?yàn)殇N售增長放緩，技術(shù)升級(jí)，收購成都王牌，再加上與德國曼的合作項(xiàng)目的前期投資等因素使成本上升較快。