汽車行業(yè)：利潤(rùn)增長(zhǎng)還看銷量增速
年初以來(lái)國(guó)家陸續(xù)推出了支持汽車行業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)政策，極大刺激了汽車銷量提升。同時(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)商用車等銷量增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)全年汽車銷量達(dá)到1300萬(wàn)輛以上，同比增速約為40%。
三線省市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平已經(jīng)達(dá)到汽車消費(fèi)高增長(zhǎng)期，對(duì)今年汽車銷量增長(zhǎng)貢獻(xiàn)巨大。三線省市差別較大，其銷量增長(zhǎng)具有較好的持續(xù)性。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，一線省市銷量也將重現(xiàn)增長(zhǎng)。農(nóng)村市場(chǎng)潛力巨大，目前以微客和輕微卡為主，大規(guī)模轎車消費(fèi)將在幾年后啟動(dòng)。我們預(yù)計(jì)2010年汽車銷量增速在10%左右。
目前汽車產(chǎn)業(yè)支持政策的未來(lái)走向仍不明朗，市場(chǎng)預(yù)期2010年汽車下鄉(xiāng)和以舊換新政策能夠繼續(xù)實(shí)施，但購(gòu)置稅減免政策延續(xù)與否尚難判斷。這一態(tài)勢(shì)將導(dǎo)致小排量乘用車銷量的短期波動(dòng)。
影響行業(yè)利潤(rùn)的主要因素包括規(guī)模增長(zhǎng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、汽車和原材料價(jià)格的變動(dòng)，規(guī)模增長(zhǎng)對(duì)今年行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)巨大。預(yù)計(jì)2010年產(chǎn)能利潤(rùn)率將有所下滑，原材料價(jià)格有所上升，行業(yè)利潤(rùn)比今年略增。
2010年投資策略：預(yù)計(jì)汽車行業(yè)2010年利潤(rùn)增長(zhǎng)低于A股上市公司整體，目前估值合理，維持汽車行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注四類投資機(jī)會(huì)：一是擁有自主品牌轎車業(yè)務(wù)，二是重卡行業(yè)景氣周期延續(xù)，三是汽車行業(yè)重組整合，四是受益于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)增長(zhǎng)的汽車零部件。建議根據(jù)銷量增速調(diào)整投資策略。
