星馬汽車:需求轉(zhuǎn)暖，二季度業(yè)績喜人

 

　  上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入127323.84萬元，同比下降2.47%；實現(xiàn)凈利潤3378.12萬元，同比下降4.49%；實現(xiàn)每股收益0.18元。公司屬于混凝土機械行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟影響很大，前2月表現(xiàn)不佳，3月開始進入旺季。其中2季度營業(yè)收入和凈利潤分別環(huán)比增長108%、490%，EPS達0.15元，創(chuàng)04年以來單季新高。 

 

　　兩大傳統(tǒng)主營產(chǎn)品表現(xiàn)有所分化：散裝水泥車受基建類投資強勢拉動，銷量同比增長27%；混凝土攪拌車因房地產(chǎn)市場啟動相對滯后，以及去年同期的高基數(shù)效應，銷量同比下降19%。不過隨著房地產(chǎn)開工率的持續(xù)上升，下半年混凝土攪拌車及泵車有望好表現(xiàn)，進而提升公司業(yè)績。

 

　　公司產(chǎn)品原材料主要是鋼材。由于在上半年消化了去年的高價庫存，導致生產(chǎn)成本較去年同期有所增加，毛利率為9.81%，同比下降0.84個百分點。預計原材料價格下跌對產(chǎn)品毛利率的提升將從三季度開始體現(xiàn)，全年毛利率有望回升至10.5%，同比去年增加0.39個百分點。

 

　　期間費用率為5.73%，同比去年減少0.6個百分點。三項費用率較去年同期均有所下降，其中2季度財務(wù)費用率僅為0.74%，環(huán)比和同比分別減少1.91、0.83個百分點。在行業(yè)轉(zhuǎn)暖下，公司同時嚴格控制貨款的支付，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額達2.17元，短期借款同比減少1.7億元。預計年內(nèi)財務(wù)費用控制在0.32億元以內(nèi)，對比去年0.46億元，相應增厚EPS約0.06元。

 

　　預測09～11年公司EPS分別為0.39元、0.43元、0.47元，對應當前PE 22倍，與行業(yè)平均估值水平比較略有偏低。公司下半年業(yè)績同比大增已成定局，同時具備潛在整合概念，上調(diào)評級為“增持”。