上海汽車：銷售目標上調(diào)

 

　  2季度上海汽車(18.27,-0.30,-1.62%)銷量高位企穩(wěn)，6月銷量不降反升超越市場預計，7月前兩周未顯示非正常下滑。考慮季節(jié)性因素在內(nèi)，我們認為全年仍將錄得高增長，預計大眾、通用銷量分別同比增長33%和41%。上海通用的增長更有新車型放量的支撐。預計2010-2011年合資公司將保持穩(wěn)定增長，自主品牌將大幅降低虧損成為新支柱。另外，我們預計公司出于謹慎原則將在上半年計提9億左右雙龍股權投資減值，為業(yè)績的穩(wěn)步增長預留空間。我們將目標價格提升至25.08元，將評級上調(diào)至買入。 

 

　　支撐評級的要點：09-10年上海通用3款重量級新車銷量逐步爬坡，增長可期。

 

　　預計自主品牌2010年銷量翻番，本部工程院研發(fā)費用大幅降低。

 

　　公司下半年即擺脫雙龍陰影。

 

　　評級面臨的主要風險：宏觀經(jīng)濟變化導致汽車銷量低于預期，進而導致促銷力度加大和盈利能力降低。

 

　　股票市場回落導致行業(yè)整體估值的下滑。