重汽卡車股份2013年凈利3.81億 同比增長719.03%
中國重汽集團濟南卡車股份有限公司日前發(fā)布2013年度報告，公司2013年實現營業(yè)收入214.54億元,同比增長10.76%;實現利潤總額6.66億元,同比增長283.75%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤3.81億元,同比增長719.03%;實現基本每股收益0.91元。
業(yè)績符合預期,公司盈利能力持續(xù)改善。2013年公司綜合毛利率為9.88%,同比提升2.39個百分點,其中四季度毛利率為9.77%,同比提升1.35個百分點,毛利率持續(xù)回升符合我們的預期,在公司持續(xù)”降本增效”的努力下,預計公司2014年毛利率仍將回升,但回升幅度將縮小。2013年,公司期間費用率為6.33%,同比下降0.24個百分點,其中研發(fā)支出為1.92億元,占營業(yè)收入的比例為0.89%,同比基本持平,四季度期間費用率為5.13%,同比大幅下降1.70個百分點,主要是管理費用率下降1.11個百分點。
公司依靠產品結構和服務質量的提升提升公司的長期經營能力。借助于公司大股東所擁有的國家級技術研發(fā)中心,公司已在適應未來發(fā)展、節(jié)能環(huán)保的新能源汽車和輕量化汽車實現了新突破,形成了國內最完善的卡車整車產品系列型譜。最新推出的HOWO-T7H和HOWO-T5G系列產品,從先期策劃到每種產品件的嚴苛試驗、驗證和釋放均遵循了國際先進重卡企業(yè)規(guī)范化的產品開發(fā)流程。目前公司擁有近900家營銷網絡單位,1200余家服務站點,形成了覆蓋全國各大省市的區(qū)域經銷網絡、配件供應網絡和售后服務維修網絡,并且擁有在國內重汽行業(yè)中獨樹一幟的注冊“親人”服務品牌。隨著產品開發(fā)能力和售后服務能力的不斷提升公司的盈利能力。
重汽HOWO T7H牽引車
固定資產投資增速難以大幅反彈,公司未來銷量增長將主要依靠市場份額的提升,增速將進入一段低增長時期。2013年以來固定資產投資新開工項目計劃總額增速始終在百分之十幾的低位徘徊,并且2013年2月份之后發(fā)改委核準通過的固定資產投資項目(月度)數量保持在10個以內(2012年多在100個以上),2014年一季度更是下降到5個以內,本屆政府“調結構”的決心已經非常明顯,未來固定資產投資增速或將持續(xù)低迷、難以再度出現大幅反彈,因此重卡行業(yè)的銷量規(guī)模已經難以再持續(xù)增長,公司未來銷量增長將主要依靠從弱勢品牌手中搶奪市場份額,但通過激烈競爭搶奪份額的過程將較為緩慢,公司銷量將進入一段低增長時期。
由于固定資產投資增速已經難以出現大幅反彈重卡行業(yè)銷量規(guī)模受到制約,公司的長期發(fā)展將主要依靠提升產品和服務品質提升盈利能力,我們預計公司2014-2016年EPS分別為1.06、1.17和1.33元,對應PE分別為11.00、10.01和8.81倍,維持“推薦”評級。
