有些人把3月的不火爆歸結(jié)于交通部嚴格執(zhí)行燃油限值公告，不在公告中的車型不能上營運證。這個因素有些影響銷售，但是，這個因素只是暫時的，隨著大量車型進入公告，這個阻礙因素就會隨之消退。

本文分析的是比這個因素更加持續(xù)的，影響未來重卡市場的固定資產(chǎn)投資減速問題。1、2月，固定資產(chǎn)投資增速為24.9%，還略高于去年全年平均增幅23.8%，因此，今年前兩個月的工程車市場很不錯，整體重卡銷量高于去年，而工程車表現(xiàn)更是好于牽引車。但是，筆者要提醒重卡企業(yè)的是，從去年12月到今年1、2月，新開工項目投資出現(xiàn)了高臺跳水。

新開工項目投資大跳水 重卡未來預(yù)期堪憂

根據(jù)發(fā)改委的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，新開工項目的總投資額從2010年11月的46.81%（占固定資產(chǎn)總投資的比例），跳水至2010年12月的22.9%，今年1~2月，更是下降為-23.6%。

筆者在去年12月曾寫過國家急剎固定資產(chǎn)投資的文章。隨后固定資產(chǎn)投資仍然保持了一個和去年相近的增速，原因就在于，國家通過減少信貸規(guī)模、嚴格項目審批等手段急剎固定資產(chǎn)投資，只能減少新開工項目，對于已經(jīng)開工的項目，一般還會繼續(xù)投資直到完成。因此，急剎的結(jié)果體現(xiàn)在新開工項目計劃投資額急劇減少，而不是隨后的固定資產(chǎn)投資額。一般而言，新開工項目投資額代表了未來一段時期的投資規(guī)模，去年12月至今年年初新開工項目的高臺跳水，也許意味著未來時期固定資產(chǎn)投資的大幅下降。

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囤貨要看新開工項目 并非固定資產(chǎn)投資

如果對新開工項目投資有所關(guān)注的話，就會對未來的固定資產(chǎn)投資有個基本的判斷，對重卡市場的發(fā)展也能做到未雨綢繆，不至于存貨不足或者囤貨過多。

比如，2009年1~2月，固定資產(chǎn)投資同比增長26.5％，跟今年同期差不多，但是，當期的新開工項目投資額增長達到了驚人的87.5%，如果注意到了這點，就不會因1、2月的嚴重低迷而煩惱，而是加大馬力開動生產(chǎn)線，大干快上地迎接即將到來的工程車“牛市”。事實上，從2009年3月開始，重卡銷量從1月的10863輛直沖到3月的60930輛，以后一直高燒不退，持續(xù)火爆。

2009年新開工項目投資一直保持高位運行，到了10月，新開工項目計劃總投資達到124609.59億元，同比增長81.1%；這就為2010年全年的固定資產(chǎn)投資高位運行奠定了基礎(chǔ)。在當年中國重汽的商務(wù)年會上，重汽對2010年重卡市場的判斷是“謹慎樂觀”。這個判斷相對于2009年新開工項目的持續(xù)高速增長，真是過于保守了。

到了2010年1~2月，新開工項目投資額同比增速為46.81%，相比2009年全年有所下降，但是相對于平均水平仍然相當高，這也就為2010年上半年工程車市場驚人的火爆，而下半年開始有所放緩埋下了伏筆。

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可以再往前說一點，2008年上半年新開工項目投資額在1~5月一直是負增長（2007年固定資產(chǎn)投資增長過快），這就意味著2008年下半年的工程車市場會下降。這個因素再疊加上2008年7月開始實施的國三排放、2008年9月開始的國際金融危機，導(dǎo)致2008年下半年重卡市場一落千丈。

如果能夠緊盯新開工項目投資增加額和增長幅度的話，那么2008年下半年開始，就不應(yīng)該囤太多貨。相信2008年下半年處理庫存車的痛苦經(jīng)歷大家都還記得。2009年年初則應(yīng)該根據(jù)猛漲的新開工項目，投資擴張生產(chǎn)。2009年全年，根據(jù)新開工項目持續(xù)保持一個驚人的高增長，再考慮到春節(jié)是重卡的傳統(tǒng)旺季，企業(yè)就應(yīng)該增加庫存，迎接2010年春夏季火爆的“牛市”。2011年初，基于2010年12月新開工項目投資的增速回落，就不應(yīng)該再備過多的存貨，而1~2月同比下降23.6%更是表明，未來固定資產(chǎn)投資的減速，會導(dǎo)致工程車市場的回落?，F(xiàn)在和未來幾個月，存貨應(yīng)該以消化為主，而不應(yīng)該繼續(xù)增加庫存。

固定資產(chǎn)投資增速要看通貨膨脹的臉色

今年才剛剛開了個頭，全年的固定資產(chǎn)投資究竟會是怎樣一個狀況呢？

首先，今年3月兩會期間，國家發(fā)改委為全年的固定資產(chǎn)投資增速定下了一個基調(diào)，那就是全年增長18%，這個幅度既遠遠低于2010年全年的增速23.8%，更低于2009年的30.5%。實際上，筆者在去年11月就在撰文分析過，固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)不具備可持續(xù)增長性，2011年的固定資產(chǎn)投資一定會回落到20%以下。遺憾的是，去年年底的商務(wù)年會上，有些企業(yè)還是作出了預(yù)計今年固定資產(chǎn)投資25%左右增幅的判斷。當然，這些企業(yè)也在去年年底和今年年初的囤貨比賽中勝出。

從數(shù)字上看，18%的固定資產(chǎn)投資增速僅僅只是投資增速降低了，固定資產(chǎn)投資并沒有減少，那么對重卡市場的影響有多大呢？這里，要講一下投資的乘數(shù)效應(yīng)。

投資是具有乘數(shù)效應(yīng)的（就是1元的投資對經(jīng)濟的拉動可能是好幾元），因此，4萬億投資對經(jīng)濟的貢獻遠超于4萬億投資本身的額度。正因為對于投資的乘數(shù)效應(yīng)沒有足夠認識，導(dǎo)致了很多重卡企業(yè)沒有預(yù)計到2009年和2010年兩年的重卡市場能如此火爆。

乘數(shù)效應(yīng)是柄雙刃劍，增加1元的投資能夠?qū)?jīng)濟產(chǎn)生幾元的拉動，那么同樣的減少1元的投資，也會減少好幾元的拉動。因此，當4萬億投資退出時，對經(jīng)濟的影響就會像當初增加投資時那樣明顯。

當然，今年在固定資產(chǎn)投資方面也有些利好消息，比如大幅增加水利設(shè)施投資、十二五開局大項目上馬、西部大開發(fā)（又稱西部大開挖）、保障房的建設(shè)等等。但同時，通貨膨脹又是制約這些投資能否順利實施的重要因素。固定資產(chǎn)投資增速是比18%更高還是更低，則要看通貨膨脹的臉色。

如果通貨膨脹超過5%或者過高，國家就要加大控制通貨膨脹的力度，就會采取更為嚴厲的緊縮政策，比如加息。加息會嚴重影響企業(yè)的固定資產(chǎn)投資行為。加息也會對重卡銷售產(chǎn)生更為直接的影響，比如企業(yè)、經(jīng)銷商和用戶的成本都會產(chǎn)生影響。加息會放緩經(jīng)濟增長速度，這個同樣會對重卡市場產(chǎn)生重要影響。

比加息緩和一些的是提高銀行存款準備金率和公開市場操作，這些會影響貸款規(guī)模，回收流動性，同樣會影響經(jīng)濟增速和重卡市場。

4月加息與否，要看3月的CPI，如果CPI超過5%的話，那么國家也許會在公布數(shù)據(jù)前采取加息措施。

現(xiàn)在，根據(jù)1月和2月高企的PPI來判斷的話，3月CPI超過5%的可能性比較大。這樣說來，加息也許為時不遠了。

加息后，筆者將會談?wù)劶酉?jīng)濟環(huán)境和重卡行業(yè)的影響。

作者簡介

姚蔚，《方得網(wǎng)》總編輯，經(jīng)濟學(xué)碩士，中國數(shù)量經(jīng)濟學(xué)會會員，中國注冊會計師協(xié)會會員。師從中國著名經(jīng)濟學(xué)家、中國工程院院士、中國社科院學(xué)部委員李京文先生。）