8月汽車行業(yè)見量見利 從局部復(fù)蘇到整體復(fù)蘇
投資選擇：下半年行業(yè)將見量見利，從局部復(fù)蘇到整體復(fù)蘇，汽車板塊1-8 月遠(yuǎn)跑贏大盤，未來股價表現(xiàn)將取決于業(yè)績超預(yù)期的幅度，部分上市公司全年業(yè)績?nèi)源嫦蛏险{(diào)整空間，繼續(xù)看好上海汽車(19.62,-0.39,-1.95%)、宇通客車(14.60,-0.29,-1.95%)、福耀玻璃(11.10,-0.19,-1.68%)、濰柴動力(47.32,-0.60,-1.25%)、福田汽車(15.21,-0.48,-3.06%)、一汽轎車(17.99,-0.25,-1.37%)、華域汽車?！ ?BR>
汽車公司業(yè)績?nèi)源嫦蛏险{(diào)整空間。前期報告中，申銀萬國已指出，當(dāng)行業(yè)向好時，汽車公司業(yè)績向上彈性較大，分析師會不斷向上調(diào)整盈利預(yù)測，關(guān)鍵原因是汽車公司特別是轎車公司盈利取決于規(guī)模、價格、成本。從目前銷售情況看，4 季度銷量仍存超預(yù)期的可能，且目前庫存仍處于較低水平，車價穩(wěn)定，成本處于低位，故部分公司全年業(yè)績?nèi)源胬^續(xù)上調(diào)的可能，未來股價表現(xiàn)將取決于業(yè)績超預(yù)期的幅度?！ ?BR>
8 月轎車持續(xù)旺銷，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移明顯。8 月轎車銷量為62.94 萬輛，同比增長83%，創(chuàng)今年以來單月增速新高，1-8 月實現(xiàn)銷量447 萬輛，累計增長33%，符合申銀萬國淡季不淡的判斷。從6 月開始產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯上移，已連續(xù)3 個月1.6L-2.5L 同比增速達(dá)到30%以上，8 月表現(xiàn)更為突出，1.6L-2.0L 銷量同比增長52%，2.0L-2.5L 銷量同比增長44%。一線省市經(jīng)濟(jì)逐漸回暖帶動轎車更新需求，而二、三線城市轎車剛性需求仍在持續(xù)，二者共同推動轎車下半年需求的旺銷?！ ?BR>
半掛牽引車需求回暖，預(yù)計全年重卡銷量與08年基本持平。
8月重卡銷量為5.69萬輛，同比增長72%，半掛牽引車需求回暖明顯，半掛牽引車在重卡中比重達(dá)到42%，1-8 月累計銷量仍同比下降13%，但下降幅度逐漸收窄，預(yù)計全年銷量基本與08 年持平。
客車銷量連續(xù)2月實現(xiàn)正增長，值得關(guān)注，4Q09年將迎來銷售旺季。8月客車行業(yè)銷量為1.53萬輛，同比增長43%，環(huán)比增長21%，首月出現(xiàn)同比環(huán)比雙增長，8月單月銷量也創(chuàng)了今年以來的新高，且客車銷量已經(jīng)連續(xù)2 月實現(xiàn)正增長。上半年客車行業(yè)由于出口的大幅下滑（同比下滑67%）及內(nèi)需復(fù)蘇的緩慢，導(dǎo)致客車行業(yè)復(fù)蘇滯后于其它子行業(yè)，但隨著國內(nèi)需求的逐漸向好及出口的漸進(jìn)好轉(zhuǎn)，4Q09 年復(fù)蘇比較確定，且預(yù)計2010 年客車銷量將由09 年同比下降7%轉(zhuǎn)為同比增長15%左右，2010年需求增長確定性高?！ ?BR>
上半年見量，下半年量、利均見，但離盈利高點尚遠(yuǎn)。下半年轎車需求仍持續(xù)旺銷，維持下半年單月創(chuàng)出今年以來新高的可能的判斷，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移確定；重卡已提前復(fù)蘇，客車從7、8月開始已見復(fù)蘇跡象，4Q09年將迎來銷售旺季。行業(yè)上半年見量，但盈利并不明顯，1-7月汽車工業(yè)重點企業(yè)(集團(tuán))累計實現(xiàn)利潤537.59億元，同比增長8.8%，1-6月盈利仍同比下滑，今年以來首次轉(zhuǎn)為正增長，故現(xiàn)階段并不是行業(yè)盈利高點，下半年行業(yè)將見量見利。預(yù)計下半年單季盈利將超第2 季度，相應(yīng)地部分主流公司下半年單季盈利環(huán)比上升也將非常明顯。
