汽車行業(yè)：重點(diǎn)關(guān)注商用車銷量結(jié)構(gòu)變化

    國內(nèi)汽車銷量依然高位運(yùn)行。當(dāng)月實(shí)現(xiàn)銷量113.85萬輛，同比上升81.00%，環(huán)比上升4.87%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量831.21萬輛，累計(jì)增幅28.48%，汽車行業(yè)單月銷量已經(jīng)連續(xù)第六個月處于一百萬輛以上。其中，國內(nèi)汽車庫存開始緩慢爬升，但庫存系數(shù)依然處于相對較低的水平。當(dāng)月累計(jì)庫存2.78萬輛，較上月庫存略有上升，預(yù)期未來一個季度汽車行業(yè)總體庫存將呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，但汽車庫存系數(shù)依然相對安全，近期出現(xiàn)價格戰(zhàn)的可能性相對較低。 

　　乘用車持續(xù)放量，商用車反彈回升。乘用車當(dāng)月實(shí)現(xiàn)銷量85.83萬輛，同比上升90.18%，環(huán)比上升3.09%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量621.41萬輛，累計(jì)增幅36.61%，乘用車單月銷量已經(jīng)連續(xù)第六個月處于八十萬輛以上。其中，轎車當(dāng)月實(shí)現(xiàn)銷量62.94萬輛，同比上升82.64%，環(huán)比上升4.64%；MPV當(dāng)月實(shí)現(xiàn)銷量2.02萬輛，同比上升52.96%，環(huán)比上升14.77%；SUV當(dāng)月實(shí)現(xiàn)銷量6.05萬輛，同比上升72.56%，環(huán)比上升3.60%；交叉型車當(dāng)月實(shí)現(xiàn)銷量14.82萬輛，同比上升153.66%，環(huán)比下降4.45%。商用車當(dāng)月實(shí)現(xiàn)銷量28.02萬輛，同比上升57.67%，環(huán)比上升10.75%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量209.80萬輛，累計(jì)增幅9.24%。其中，貨車整車當(dāng)月實(shí)現(xiàn)銷量18.78萬輛，同比上升64.18%，環(huán)比上升12.59%；貨車底盤當(dāng)月實(shí)現(xiàn)銷量3.69萬輛，同比上升39.66%，環(huán)比上升6.65%；牽引車當(dāng)月實(shí)現(xiàn)銷量2.38萬輛，同比上升80.08%，環(huán)比增長3.93%；客車整車當(dāng)月實(shí)現(xiàn)銷量2.45萬輛，同比上升28.38%，環(huán)比上升17.79%；客車底盤當(dāng)月實(shí)現(xiàn)銷量7，200輛，同比上升56.11%，環(huán)比下降8.86%。預(yù)計(jì)乘用車未來半年依然保持高位運(yùn)行態(tài)勢，銷量結(jié)構(gòu)變化是商用車未來關(guān)注的重點(diǎn)。

　　投資建議：我們建議重點(diǎn)關(guān)注具備持續(xù)增長潛力的中高檔乘用車公司。相對而言，中高檔乘用車不僅在整體毛利水平上居于行業(yè)前列，而且我們認(rèn)為以中高檔乘用車為主的上市公司在盈利能力上將領(lǐng)先于行業(yè)總體，我們對乘用車上市公司的推薦順序是：上海汽車、一汽轎車和江淮汽車；對于商用車板塊，我們建議重點(diǎn)關(guān)注能持續(xù)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和投資拉動的品種，重點(diǎn)推薦濰柴動力和江鈴汽車。