渤海證券：從汽車業(yè)趨勢出發(fā) 把握三條投資主線

 

    行業(yè)前瞻：V型反彈后半段，汽車需求仍將保持高景氣展望下半年，我們堅持2季度策略的判斷，即“V型反彈延續(xù)，3季度乘用車需求有所降溫，4季度再度恢復(fù)火爆”，商用車需求進一步回暖。 

 

　　乘用車熱銷持續(xù)，但有所降溫：進入下半年，政策刺激效果減弱，需求會有所降溫，但由于中西部、二三線市場需求處于較快增長階段，需求仍將保持高位，下半年乘用車銷量可達340－350萬輛，同比增長30%左右。

 

　　商用車需求進一步升溫：下半年國內(nèi)經(jīng)濟進一步回暖，汽車下鄉(xiāng)、以舊換新政策的累積效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，在低谷徘徊的出口反彈可期，商用車需求會進一步回暖，預(yù)計下半年銷量可達到210-220萬輛，同比增長40%左右。

 

　　出口已經(jīng)在底部，下半年可能會出現(xiàn)向上拐點：目前的汽車出口仍在谷底徘徊，可喜的是，5月份全球汽車銷量出現(xiàn)了微弱復(fù)蘇跡象，我們認(rèn)為隨著全球經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，汽車出口下半年可能會出現(xiàn)向上拐點。

 

　　09年需求透支，10年行業(yè)增長放緩：今年宏觀經(jīng)濟8%左右的增長并不能支撐汽車銷量20%以上的高增長，今年需求高增長必將影響明年的銷量增長，按照今年汽車銷量增長23.7%推算，2010年在經(jīng)濟難以恢復(fù)較快增長的情況下，轎車銷量增速會下降10-15%，而微型車的銷量增速會下降到5%左右，國產(chǎn)汽車銷量增長會下降到10%左右。

 

　　投資策略：從行業(yè)趨勢出發(fā)，把握三條投資主線

 

　　1)09年需求透支過度，10年行業(yè)增長放緩——關(guān)注質(zhì)變式增長主線建議關(guān)注新業(yè)務(wù)有突破/新產(chǎn)品表現(xiàn)突出、可能帶動企業(yè)業(yè)績反轉(zhuǎn)的公司，重點關(guān)注轎車項目即將走向成功的江淮汽車(6.09,0.12,2.01%)(600418)以及自主品牌銷量超預(yù)期、合資企業(yè)多款新車上市的上海汽車(14.28,-0.01,-0.07%)(600104)；

 

　　2)乘用車行業(yè)高增長——關(guān)注業(yè)績超預(yù)期高增長主線主要關(guān)注乘用車行業(yè)銷量超預(yù)期導(dǎo)致業(yè)績增長超預(yù)期帶來的投資機會，重點關(guān)注上海汽車(600104)、華域汽車(600741)。

 

　　3)低谷中的出口有望出現(xiàn)向上拐點——關(guān)注出口回暖主線下半年隨著國際經(jīng)濟的逐漸復(fù)蘇，汽車出口出現(xiàn)向上拐點是大概率事件，建議關(guān)注國際競爭力強、出口占比較高的大中型客車行業(yè)、重卡行業(yè)和零部件行業(yè)，

 

　　重點關(guān)注宇通客車、福耀玻璃。重點推薦：江淮汽車、上海汽車、華域汽車、宇通客車。