南辰觀察：海外并購 購什么、怎么購比抄底更重要

 

    四川民企騰中重工想收購?fù)ㄓ闷煜潞否R品牌的消息發(fā)布后，國內(nèi)汽車業(yè)界普遍不予看好。奇怪的是，同樣是民營企業(yè)，中國吉利汽車集團(tuán)此前的兩次海外并購卻在國內(nèi)獲得很高的評(píng)價(jià)。這是為什么呢？ 

 

　 ２００６年１０月２４日，吉利集團(tuán)董事長李書福代表吉利汽車控股有限公司在香港上市的公司（０１７５ＨＫ）、上海華普，與英國錳銅控股公司（ＭＢＨ）正式簽署合資生產(chǎn)名牌出租車的協(xié)議。協(xié)議規(guī)定，吉利汽車將與英國錳銅控股組建新合資公司，在上海華普生產(chǎn)ＴＸ４倫敦出租車。按照協(xié)議，吉利汽車將在合資中占５１％的股份，華普汽車占１％，英國錳銅控股占４８％，中方將以占股５２％的比例成為這家合資公司的控股方。這改變了以往中方受制于外方的局面。 

 

　 在控股英國錳銅后，吉利除了獲得相關(guān)車型的生產(chǎn)和技術(shù)外，還可以獲得直通歐洲的銷售渠道，這恰恰是未來自主品牌揚(yáng)帆海外最需要的。吉利方面表示會(huì)利用英國錳銅在英國乃至全歐洲的售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，使吉利自己生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)型轎車也進(jìn)入歐洲。 

 

  　吉利今年初對(duì)全球第二大自動(dòng)變速器公司澳大利亞自動(dòng)變速器公司（ＤＳＩ）的收購更是另辟蹊徑。首先，其收購的是國內(nèi)目前最缺乏的、最核心的自動(dòng)變速箱產(chǎn)能和技術(shù)。其次，ＤＳＩ的大扭矩自動(dòng)變速箱技術(shù)正好與吉利掌握的現(xiàn)有自動(dòng)變速箱技術(shù)形成互補(bǔ)，對(duì)未來吉利全面掌握中高檔車核心技術(shù)和競爭力大有裨益。 

 

 　 最重要的是，吉利在這兩次海外并購中的資金運(yùn)作方式和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避，值得國內(nèi)企業(yè)借鑒。例如，吉利對(duì)英國錳銅的購并，有效規(guī)避了企業(yè)內(nèi)部東西方文化沖突埋下的后患。再如，吉利對(duì)英國錳銅和ＤＳＩ的并購，都沒有用國內(nèi)一分錢。  

 

 　 李書福７日在接受新華社記者采訪時(shí)指出：“在資金運(yùn)作方面，我們這兩個(gè)項(xiàng)目并購都是直接用海外資金，用并購的資產(chǎn)做抵押向海外銀行貸款，或者在海外資本市場發(fā)債、發(fā)股，而不是從國內(nèi)銀行貸款，沒用國內(nèi)一分錢?！庇浾咦⒁獾?，在早期中國企業(yè)的海外購并中，這種精明的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的做法并沒有得到運(yùn)用，企業(yè)往往會(huì)利用在國內(nèi)的資產(chǎn)做抵押貸款。  

 

  　李書福向記者強(qiáng)調(diào)，任何海外并購都是有風(fēng)險(xiǎn)的，沒有合適的就堅(jiān)決不做。而且并購要根據(jù)企業(yè)的自身實(shí)際情況，目前到底缺哪塊就并哪塊，要著眼于自身競爭力的提升去并購，不能因?yàn)楸阋巳ゲ①?，這樣風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大。  

 

  　李書福對(duì)新華社記者說，悍馬曾經(jīng)找過吉利很多次，但吉利對(duì)它不感興趣。該不該并購悍馬，關(guān)鍵是看它的市場前景有多大。“我們認(rèn)為悍馬市場潛力不大，且與我們的戰(zhàn)略發(fā)展方向不符合。我們要造最安全、最環(huán)保、最節(jié)能的好車。”  

 

  　曾經(jīng)在收購雙龍案例上遭遇挫折的上汽的有關(guān)人士７日對(duì)新華社記者表示，上汽與雙龍?jiān)谖幕先诤系睦щy其實(shí)是并購失敗的重要原因。同樣，這也是其他進(jìn)行海外并購的中國企業(yè)參與到管理過程當(dāng)中時(shí)尤其要警惕的。目前，上汽要先把自己的內(nèi)功練好，讓實(shí)力更強(qiáng)一些，要把走出去與上汽的業(yè)務(wù)拓展需求結(jié)合起來。  

 

  　看來，中國企業(yè)進(jìn)行海外并購，首先要結(jié)合自身特點(diǎn)選好并購對(duì)象，還要善于在并購中轉(zhuǎn)嫁融資風(fēng)險(xiǎn)掌握主動(dòng)。務(wù)必不要讓抄到“底”的喜悅沖昏了頭腦。