全景網(wǎng)：汽車行業(yè)有望全面復(fù)蘇

 

    09年開局，汽車行業(yè)提前完成探底，復(fù)蘇力度超出預(yù)期。2009年1－4月份，汽車銷量增速探底回升，扭轉(zhuǎn)了2008年3、4季度的負(fù)增長。 

 

　　從企業(yè)盈利看，2009年1－2月份，由于銷量依然處于較低水平，整車行業(yè)收入和利潤總額分別同比下降12.4%和56.1%。行業(yè)盈利能力也繼續(xù)回落，毛利率和稅前利潤率分別下滑到13.9%和2.7%。

 

　　目前A股汽車股整體估值分別對(duì)應(yīng)24倍動(dòng)態(tài)P/E和2.7倍動(dòng)態(tài)P/B，與歷史水平相比，若不考慮2001年和2007年的牛市高點(diǎn)以外，估值水平已處于較高水平。中金公司指出，汽車股估值繼續(xù)顯著提升的難度較大，未來的股價(jià)波動(dòng)將更多依賴于盈利預(yù)期的變化。他們對(duì)于汽車股的投資建議是：兼顧業(yè)績確定性和盈利彈性，關(guān)注估值安全。

 

　　對(duì)于龍頭公司，可從銷量趨勢(shì)上尋求業(yè)績?cè)鲩L的確定性，此類個(gè)股包括：上海汽車(15.08,-0.04,-0.26%)、一汽轎車(15.59,-0.24,-1.52%)、巴士股份(8.84,0.13,1.49%)、濰柴動(dòng)力(34.90,0.10,0.29%)、宇通客車(12.30,0.01,0.08%)、江鈴汽車(14.46,0.18,1.26%)、福田汽車(13.04,-0.38,-2.83%)、中鼎股份(13.15,-0.27,-2.01%)。這些個(gè)股2009年業(yè)績?cè)鲩L已基本在股價(jià)中體現(xiàn)，盡管估值不低，但是持續(xù)向好的行業(yè)和公司趨勢(shì)依然能夠支撐股價(jià)跑贏大盤，但是，若2、3季度出現(xiàn)銷量和業(yè)績顯著低于預(yù)期，則股價(jià)面臨較大壓力。

 

　　對(duì)于二線公司，可挖掘業(yè)績彈性的空間。此類個(gè)股包括：東安動(dòng)力(11.67,-0.10,-0.85%)、江淮汽車(6.03,-0.07,-1.15%)、一汽夏利(6.81,0.08,1.19%)、長安汽車(9.12,0.27,3.05%)、威孚高科(12.28,0.10,0.82%)、金龍汽車(7.85,0.12,1.55%)。這類個(gè)股大部分股價(jià)較低，股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)落后。