上海證券：汽車行業(yè)基本面已經探底完成 期待好轉

 

主要觀點： 

 

需求增速08年大幅下滑，但12月略有改善

 

　　08年國內汽車銷量增速大幅下滑，增速僅為6.7%。但08年12月份得益于燃油稅改革方案確定和成品油價調低，以及部分汽車廠商年底沖量，汽車市場需求略有恢復，銷量同比雖仍然降低11.6%，但同比增速較11月份已略有提高，市場需求適度恢復。

 

產業(yè)振興規(guī)劃推動行業(yè)基本面改善

 

　　產業(yè)振興規(guī)劃將提升小排量車、輕卡、微卡和交叉型車市場需求，從而提高09年國內汽車市場整體需求。對相關車型購置稅減征和補貼將降低行業(yè)價格競爭壓力，提高行業(yè)公司毛利率，促進相關公司業(yè)績更快復蘇。

 

行業(yè)基本面探底完成，期待好轉

 

　　考慮到政策推動需求逐步好轉，價格競爭壓力降低以及原材料價格處于低位帶來的毛利率改善，從季度角度來看，行業(yè)重點工業(yè)企業(yè)08年四季度應為業(yè)績底部，環(huán)比期待回升。對于可比上市公司而言，08年四季度同時受審計和資產計提等因素影響，預計單季度業(yè)績將虧損，達到周期底部。我們判斷可比上市公司從09年一季度開始季度業(yè)績將環(huán)比回升，但一、二季度業(yè)績同比仍將下滑，三季度業(yè)績有望實現(xiàn)同比正增長。