大翻盤？江淮輕卡3月份零售銷量超江鈴
事件:公司3月銷量同比增長7.3%.
公司發(fā)布3月產(chǎn)銷快報,3月共銷售車輛5.54萬輛,同比增長7.3%。
其中銷售SUV 2.07萬輛,同比增長493.2%,環(huán)比增長12.5%。公司SUV訂單充足支撐銷量增長,輕卡快速爬坡有望貢獻較大業(yè)績彈性。
輕卡終端零售快速爬坡,有望為公司貢獻較大業(yè)績彈性。
我們認(rèn)為,輕卡業(yè)務(wù)對公司15年業(yè)績的彈性更大,跟蹤公司國4輕卡銷量、把握輕卡銷量拐點非常重要,3-4 月是公司輕卡業(yè)務(wù)拐點確認(rèn)的關(guān)鍵時期。我們估計,3 月公司輕卡批發(fā)銷量約為1.7萬輛,終端實銷和批發(fā)銷量接近,已經(jīng)略超過高端輕卡龍頭江鈴的零售銷量。公司國4輕卡銷量表現(xiàn)良好,有望為公司提供業(yè)績拐點的彈性。
投資建議
不考慮整體上市股本攤薄,我們預(yù)計公司15-16 年EPS 分別為0.73 元、1.50 元,對應(yīng)15 年P(guān)E 為21.2 倍。公司15 年盈利彈性較大,根據(jù)1 季度銷量表現(xiàn),我們估計,1 季度公司盈利可能小幅負(fù)增長,2 季度后公司盈利基數(shù)大幅下降,公司業(yè)績拐點基本形成,維持“買入”評級。輕卡爬坡順利、盈利能力恢復(fù)以及S3 銷量進一步提高、乘用車新車型爬坡順利等因素將是推動公司股價進一步上漲的催化劑。
風(fēng)險提示
輕卡爬坡情況不及預(yù)期;S3 銷量不及預(yù)期;乘用車新車型爬坡情況不及預(yù)期。
