三季度上市商用車企償債情況分析

 

編者按：資產(chǎn)負(fù)債率是評價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。同時(shí)也是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。這個(gè)比率對于債權(quán)人來說越低越好。因?yàn)楣镜乃姓撸ü蓶|）一般只承擔(dān)有限責(zé)任，而一旦公司破產(chǎn)清算時(shí)，資產(chǎn)變現(xiàn)所得很可能低于其帳面價(jià)值。所以如果此指標(biāo)過高，債權(quán)人可能遭受損失。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%，表明公司已經(jīng)資不抵債，對于債權(quán)人來說風(fēng)險(xiǎn)非常大。

 

流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都是反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。一般說來，這兩個(gè)比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng)；反之則反。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)在2.0以上，速動(dòng)比率應(yīng)在1.0以上。需要說明的是，這兩個(gè)比率并非越高越好。流動(dòng)比率過高，即流動(dòng)資產(chǎn)相對于流動(dòng)負(fù)債太多，可能是存貨積壓，也可能是持有現(xiàn)金過多，或者兩者兼而有之；速動(dòng)比率過高，即速動(dòng)資產(chǎn)相對于流動(dòng)負(fù)債太多，說明現(xiàn)金持有過多。企業(yè)的存貨積壓，說明企業(yè)經(jīng)營不善，存貨可能存在問題；現(xiàn)金持有過多，說明企業(yè)不善理財(cái)，資金利用效率過低。

 

上市商用車企資產(chǎn)負(fù)債率高于上市乘用車企

 

根據(jù)蓋世汽車網(wǎng)整理的數(shù)據(jù)，我國上市商用車企的平均資產(chǎn)負(fù)債率高于上市乘用車企，平均流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均低于上市乘用車。截至2011年第三季度末，我國上市的13家商用車企平均資產(chǎn)負(fù)債率為67.1%，高出上市乘用車企8.6個(gè)百分點(diǎn)；平均流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為1.14和0.80，略低于上市乘用車企（1.15和0.91）的平均流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。

 

資產(chǎn)負(fù)債率：ST金杯資產(chǎn)負(fù)債率最高 達(dá)90.7%

 

從資產(chǎn)負(fù)債率來看，我國13家上市商用車企中，截至今年第三季度末，有6家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高于平均水平（67.1%），其他7家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低于平均水平。

 

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6家資產(chǎn)負(fù)債率高于平均水平的企業(yè)分別是ST金杯、中國重汽、金龍汽車、亞星客車、福田汽車和中通客車。其中，ST金杯資產(chǎn)負(fù)債率最高，達(dá)90.7%；其次是中國重汽和金龍汽車，分別為77.8%和77.3%。

 

7家資產(chǎn)負(fù)債率低于平均水平的企業(yè)分別是江淮汽車、中航黑豹、安凱客車、宇通客車、東風(fēng)汽車、星馬汽車和江鈴汽車。其中，江鈴汽車資產(chǎn)負(fù)債率最低，為36.7%；其次是星馬汽車（57.2%）；江淮汽車、中航黑豹、安凱客車、宇通客車和東風(fēng)汽車的資產(chǎn)負(fù)債率均在63.0%-66.5%之間。

 

流動(dòng)比率：江鈴流動(dòng)比率近2.00 其他企業(yè)均低于1.5

 

從流動(dòng)比率來看，13家上市商用車中，流動(dòng)比率最高的江鈴汽車，截至今年第三季度末其流動(dòng)比率為1.99。除此以外，其他企業(yè)流動(dòng)比率均在1.5以下，其中，ST金杯、江淮汽車和中航黑豹流動(dòng)比率均在1.0以下，分別為0.91、0.88和0.87；流動(dòng)比率在1.0-1.5之間的有9家。
 

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9家流動(dòng)比率在1.0-1.5之間的企業(yè)中，星馬汽車和安凱客車流動(dòng)比率最高，分別為1.34和1.30；其次是中國重汽（1.24）；亞星客車、中通客車、宇通客車、金杯汽車和東風(fēng)汽車的流動(dòng)比率均在1.1-1.2之間；福田汽車（1.02）流動(dòng)比率略高于1.00。

 

速動(dòng)比率：僅江鈴汽車和安凱客車速動(dòng)比率超過1.00

 

從速動(dòng)比率來看，13家上市商用車企中，速動(dòng)比率在1.0以上的有江鈴汽車和安凱客車，其中江鈴汽車速動(dòng)比率高達(dá)1.61；安凱客車的速動(dòng)比率為1.04。其他企業(yè)的速比率均低于1.0。

 

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11家速動(dòng)比率低于1.0的企業(yè)中，亞星客車和金龍汽車的速動(dòng)比率最接近1.00，分別為0.99和0.96。東風(fēng)汽車、中通客車、中國重汽、江淮汽車、宇通客車和ST金杯的速動(dòng)比率均在0.7-0.9之間。星馬汽車、福田汽車和中航黑豹的速動(dòng)比率最低，分別為0.60、0.59和0.44。

 

僅從資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來看，可得出這樣的結(jié)論：

 

1、 江鈴汽車的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，償債能力較強(qiáng)：其資產(chǎn)負(fù)債率最低，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均最高。但江鈴汽車速動(dòng)比率高達(dá)1.61，遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)適宜值（1.0），其現(xiàn)金持有過多。江鈴的財(cái)報(bào)顯示，江鈴汽車的流動(dòng)資產(chǎn)為77.36億元，其中貨幣資金高達(dá)50.22億元。

 

2、 從長期償債風(fēng)險(xiǎn)來看，與其他企業(yè)相比，ST金杯長期償期風(fēng)險(xiǎn)最高。從短期償債能力來看，中航黑豹和福田汽車較弱，安凱客車和亞星客車較強(qiáng)。