CPI創(chuàng)8個月新高 財政政策比貨幣政策空間大

 

11月9日，中國國家統(tǒng)計局公布，10月全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.2%，創(chuàng)今年2月份以來新高，環(huán)比上升0.1%。相比9月3.1%的同比增幅，增速略有上升。10月CPI的同比增速低于市場預(yù)期的3.3%。

 

專家預(yù)計，短期貨幣政策將保持中性，財政政策將取得更多的進(jìn)展。但CPI同比增幅如破3.5%，利率有可能上升。四季度流動性不樂觀，A股或有壓力。

 

中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生指出，近期利率總體平穩(wěn)，反映貨幣政策中性。但今年房地產(chǎn)價格快速上漲，近期通脹也有所抬頭，如果繼續(xù)上移，比如CPI超過3.5%的政策目標(biāo)，央行貨幣政策可能會收緊，一個體現(xiàn)就是市場利率的上升。

 

摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌表示，CPI“破3”預(yù)計不會引發(fā)貨幣政策立場發(fā)生轉(zhuǎn)變。短期內(nèi)，預(yù)計政府將堅持積極的財政政策（適度寬松）和中性的貨幣政策。預(yù)計政策利率和存準(zhǔn)率將保持不變，而且“逐步放松信貸”將持續(xù)。在未來3-6個月里，財政改革可能將取得更多進(jìn)展，以展示新領(lǐng)導(dǎo)人對結(jié)構(gòu)性改革的決心，政策行動有可能涉及以下方面，包括：(1) 推出可轉(zhuǎn)讓存單產(chǎn)品；(2) 民營銀行的審批；(3)將美元兌人民幣匯率的日間交易區(qū)間從1%擴大至2%；(4) 建立存款保險制度。

 

瑞銀證券中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤表示，預(yù)計政府不會主動開始去杠桿。近期央行的表述相當(dāng)溫和——并沒有指出央行是否認(rèn)為降低杠桿是應(yīng)該的或有這么做的計劃，只是提示杠桿可能會下降。更重要的是，政府是貨幣政策的最終決策者，而政府可能會把2014年經(jīng)濟增長目標(biāo)制定在7%以上，這意味著仍需要充裕的信貸為經(jīng)濟增長提供支持。

 

星石投資總裁楊玲表示，隨著通脹上行壓力的加大，貨幣政策空間顯著壓縮，央行存在進(jìn)一步收緊流動性的動力，因此四季度流動性狀況不容樂觀，對A股構(gòu)成壓力。

 

大成基金表示，通脹的同比數(shù)據(jù)回升將延續(xù)至2014年上半年，市場觀望氣氛濃厚。11月5日央行發(fā)布第三季度貨幣政策報告稱，下一階段將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，重點是“創(chuàng)造一個穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境，促使市場主體形成合理和穩(wěn)定的預(yù)期”。結(jié)合此前國務(wù)院總理李克強的講話，大成基金認(rèn)為這種經(jīng)濟背景下流動性難以大幅寬松，因此，市場缺乏趨勢性向上的動力。

 

大成基金判斷，四季度經(jīng)濟將是通脹上行，經(jīng)濟平穩(wěn)或小幅下行的情況，銀行間資金價格受到貨幣政策收緊影響會比之前有所抬升。在經(jīng)濟失速風(fēng)險較小、改革又著力推進(jìn)的背景下，可關(guān)注偏向通脹受益和防御價值類行業(yè)。