汽車板塊一季業(yè)績靚麗 商用車旺季提前

    近日，汽車工業(yè)協(xié)會公布了2010年3月份及一季度汽車銷量。3月份，汽車行業(yè)總銷量為173.51萬輛，同比增長55.79%，再創(chuàng)歷史新高。一季度汽車行業(yè)總銷量達到461.06萬輛，同比增速高達71.78%。

    對此做以下點評：.商用車銷量大增致3月份銷量超預期。由于觀測到乘用車市場需求較春節(jié)前高峰時已有所降溫，我們之前判斷3月份汽車銷量將比今年1月份有所回落，但3月份銷量最終達到173.51萬輛，比一月份高出7.09萬輛，超出了我們預期。從車型分類來看，超預期的部分來源于商用車，3月份商用車銷量達到47.02萬輛，超出1月份12.2萬輛或者35%，而乘用車銷量實際同我們之前預測相近，3月份乘用車銷量為126.49萬輛，比1月份減少5.1萬輛。.乘用車市場需求確已有所降溫。在汽車行業(yè)二季度策略中，我們已經(jīng)提出乘用車市場將有所降溫，這一判斷已經(jīng)得到數(shù)據(jù)證實。3月份乘用車銷量較1月份下降5.1萬輛，其中轎車銷量下降達8.06萬輛。由于購置稅減征額度縮小已使這一政策效應有所縮減，加上通脹走高可能將進一步抑制汽車消費需求增長，我們預測二季度乘用車銷量有可能呈現(xiàn)更為明顯的下滑趨勢。

    商用車旺季提前，二季度仍有走低可能。一季度商用車銷量超預期源自于銷售旺季的提前，傳統(tǒng)上3月份開始商用車銷售將進入旺季，但今年的旺季在1月份已經(jīng)到來。其原因是，今年以來經(jīng)銷商普遍對全年市場預期較為樂觀，加上去年的持續(xù)回暖已使其庫存處于較低位置，因此經(jīng)銷商普遍提前備貨。鑒于此，我們認為僅憑一季度表現(xiàn)還難以斷定商用車全年銷量也將超出預期，只是今年行業(yè)的季節(jié)規(guī)律可能跟以往不同，旺季的提前到來可能意味著二季度銷量的環(huán)比下滑。維持對行業(yè)全年走勢“前高后低”的判斷。我們?nèi)該耐泴ζ囆袠I(yè)的負面影響。通脹的持續(xù)走高不僅將在一定程度上抑制汽車消費需求增長，同時還將明顯削弱行業(yè)的整體盈利能力。因此，盡管一季度汽車銷量已創(chuàng)出歷史新高，但這很可能已是年內(nèi)高點，隨后行業(yè)銷量及整體盈利能力均有可能逐漸下滑，我們維持對行業(yè)全年走勢“前高后低”的判斷。