上海汽車：大額計(jì)提減值釋放風(fēng)險(xiǎn)

    上海汽車(11.25,0.55,5.14%)(600104)2008年?duì)I業(yè)收入同比增長1.3%，凈利潤同比下滑85.8%，每股收益0.10元。2009年1季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.10元，同比下滑49%。2008年公司凈利潤同比大幅下滑的原因包括：來自合資企業(yè)的盈利較上年下降約7億元；并購南汽帶來5.6億元的虧損；大幅計(jì)提雙龍投資減值30億元；證券投資收益大幅減少近14億元。正面的因素是本部虧損額較上年減少約5億元。這些原因也是導(dǎo)致1季度凈利潤繼續(xù)下滑的主要因素。 

　　2009年公司整體經(jīng)營情況在逐步好轉(zhuǎn)。在合營公司方面，上海通用預(yù)計(jì)銷量增長12%、盈利增長10%。上海大眾在朗逸和晶銳的帶動(dòng)下可實(shí)現(xiàn)銷量8%左右的增長，同時(shí)通過成本壓縮1個(gè)點(diǎn)帶動(dòng)盈利增長12%以上。本部虧損有望大幅減少。另外，協(xié)同效應(yīng)下，南汽虧損有望逐年減少；計(jì)提減值后雙龍的負(fù)面影響逐漸趨無；通用五菱受益汽車下鄉(xiāng)而實(shí)現(xiàn)盈利快速增長。預(yù)測公司2009-2011年每股收益分別為0.51元、0.66元和0.80元，維持推薦評級。