汽車行業(yè)前景依然樂觀 看好細分行業(yè)龍頭
高油價、增速下滑等詞眼充斥著汽車行業(yè)研究報告的字里行間，汽車股于二級市場也因其成長預期的減弱而不斷被邊緣化。不過仔細甄別，汽車股似乎應仍有可為。
行業(yè)前景依然值得樂觀
今年以來，汽車行業(yè)開局良好，銷量保持了較高增速。08年前7月國內共銷售汽車584.9萬輛，同比增長16.66%。但值得注意的是，4月份開始，汽車行業(yè)銷量同比增速出現(xiàn)了大幅下滑。7月份全國銷售汽車66.58萬輛，同比增長3.88%。受奧運舉辦、宏觀經(jīng)濟環(huán)境趨緊、成品油提價的后續(xù)影響、排放標準轉換等多重因素影響，7月創(chuàng)下今年單月最大環(huán)比下滑。與此同時，鋼價上漲也侵蝕著汽車企業(yè)的利潤。不過從整體上看，上半年重點汽車集團利潤總額同比增長30.41%，毛利率則同比下降0.96%，據(jù)此預計，大部分企業(yè)全年毛利率降幅有望控制在0.5%—2%之間，市場顯然并不需要過多擔憂。
細分行業(yè)龍頭各顯所長
三月份重卡行業(yè)進行了集體提價，打開了轉移成本上升壓力的通道，因此鋼材漲價對其影響顯然要小很多。相比之下，大中客行業(yè)由于進入門檻低、競爭激烈，兩大龍頭公司宇通與金龍今年均堅持不提價，因此鋼價上漲對該行業(yè)的影響顯然相對較大。除了漲價之外，企業(yè)也可通過加強內部控制、調整產品結構、更新配置從而變相提價等方式來消化成本上漲壓力。與乘用車的消費品屬性不同，重卡屬于生產資料或是投資品，因此它的景氣度受高通脹、高油價的影響相對較少。不僅如此，在我國固定資產投資增速保持高位運行、公路貨運量平穩(wěn)增長的支撐下，重卡銷量繼續(xù)保持著快速增長，其增長速度也要顯著高于行業(yè)總體水平，再加上運輸方式成本節(jié)約與效率提升帶來的卡車重型化、計重收費持續(xù)推進、高速公路網(wǎng)絡的擴張等積極因素的推動，尚處于成長期的重卡行業(yè)前景值得期待，作為細分行業(yè)龍頭，中國重汽因具有較強的抗行業(yè)周期波動能力，且已具備相當估值優(yōu)勢可重點關注。
結構性分化趨勢明顯
08年上半年汽車行業(yè)總計出口金額同比增長84.84%，其中客車出口3.98萬輛，出口金額同比增長75.12%。轎車出口13.31萬輛，金額同比增長84.22%。上半年卡車出口達15.15萬輛，出口金額同比增長116.78%。上半年大客車共出口5066輛，金額同比增長130.35%。事實上，經(jīng)過近幾年的快速增長，我國的中輕型客車的市場容量已經(jīng)較為飽和，增長空間有限；輕型客車市場則由于一方面受到MPV的擠壓，另一方面又受到出口需求的大幅下降影響，增長同樣乏力，大型化、高檔化已成為客車行業(yè)發(fā)展的主流。大型客車不僅具有更高的營運效率和舒適性從而更受客戶青睞，而且生產大型客車也有更大的獲利空間，因此近幾年各主流客車廠商都努力搶占大客市場，客車行業(yè)結構性分化的趨勢日趨明顯，其中宇通客車銷售增長一枝獨秀，市場份額與盈利能力也均居行業(yè)領先位置，前景可觀，亦可擇機中線關注。
